Bankovní rada ponechala úrokové sazby - komentář srpen 2026

“Vydechnutí před stoupáním“ 

Bankovní rada ČNB dnes podle očekávání ponechala dvoutýdenní reposazbu beze změny na úrovni 3,75 %. Dnešní rozhodnutí vnímáme spíše jako pauzu než změnu směru. Naopak se domníváme, že jde spíše o vyčkávací krok před dalším zpřísněním měnových podmínek. 

Řada proinflačních faktorů totiž přetrvává. Hormuzský průliv je stále v režimu občasného provozu podle toho, jestli USA s Íránem jednají nebo ho bombardují. Nejistota ohledně budoucích dodávek energií se propisuje do vysokých cen energetických komodit a s blížící se topnou sezónou bude Evropa citlivě vnímat další vývoj na energetických trzích. Stav zásobníků zemního plynu je 30 % pod průměrem posledních tří let a aktuálně v nich je plyn přibližně na 50 dní zimní spotřeby. Další tlak představuje také pokračující růst mezd, který zůstane i v příštím roce poměrně silný. ČNB ve své jarní prognóze předpokládá růst nominálních mezd o 5,4 % v roce 2027. 

Finanční trhy očekávají další zvýšení úrokových sazeb 10. září i v eurozóně, a to o 25 bazických bodů na 2,50 %. To vše podle našeho názoru vytváří riziko vyšší inflace v následujících měsících. Domníváme se proto, že bankovní rada bude na dalším zasedání 17. září reagovat zvýšením sazby na 4,00 %. 

Pro střadatele by takový krok představoval pozitivní zprávu. Již dnes sledujeme zvýšenou konkurenci mezi bankami v oblasti spořicích účtů a termínovaných vkladů, kde se finanční instituce snaží udržet atraktivitu svých produktů vůči Spořicím státním dluhopisům. 

Na hypotečním trhu je situace odlišná. Přestože by vyšší sazby ČNB mohly na první pohled znamenat tlak na zdražování úvěrů, očekáváme, že konkurence mezi bankami, vývoj tržních sazeb a hlavní podzimní hypoteční sezóna, by mohly banky přimět ukousnout si část svých marží a nabídnout klientům nižší sazby.

O autorovi:
Vojtěch Šmajer
analytik OVB Allfinanz